KUALA LUMPUR, MALAYSIA  - Badai yang sempurna: lemahnya data pekerjaan AS, ketegangan Timur Tengah, dan pergeseran kebijakan Jepang memicu kekacauan pasar global. Apakah ini awal dari akhir untuk pasar bullish? Broker Octa menyelami kehancuran pasar hari Senin.

Benih-benih dari apa yang akan menjadi hari Senin yang penuh gejolak untuk pasar Asia telah ditaburkan selama sesi perdagangan AS pada hari Jumat sebelumnya. Pergeseran besar dalam sentimen investor dipicu oleh laporan Nonfarm Payrolls (NFP) yang jauh lebih lemah dari yang diperkirakan, yang menggambarkan gambaran yang kurang baik mengenai ekonomi AS daripada yang diantisipasi.

Data ekonomi yang tidak terduga ini mengirimkan gelombang kejutan ke seluruh pasar keuangan, menyebabkan saham-saham AS anjlok dan harga-harga obligasi melonjak. Akibatnya, volatilitas melonjak secara dramatis, dan para pelaku pasar mulai memperhitungkan kemungkinan penurunan suku bunga yang lebih agresif dari Federal Reserve (Fed) tahun ini. Badai faktor negatif yang sempurna ini menyiapkan panggung untuk kehancuran pasar global.

Seperti yang telah dikatakan, katalisator gejolak pasar selanjutnya adalah laporan NFP yang secara tak terduga lemah yang dirilis oleh pemerintah AS. Data tersebut, yang menunjukkan hanya 114.000 pekerjaan yang ditambahkan pada bulan Juli - sangat kontras dengan 179.000 yang direvisi turun untuk bulan Juni dan ekspektasi pasar 175.000 - mengejutkan para investor. Melesetnya data yang signifikan ini memicu kekhawatiran yang meluas mengenai potensi resesi karena tingkat pengangguran naik ke level tertinggi dalam tiga tahun terakhir yaitu 4,3%, yang menandai kenaikan bulanan keempat secara berturut-turut.

Para investor bereaksi dengan cepat dan tegas, melepas saham-saham dalam sebuah manuver risk-off klasik. Indeks S&P 500 anjlok pada saat pembukaan, mencerminkan sentimen bearish. Pada saat yang sama, harga obligasi melonjak, mendorong imbal hasil obligasi pemerintah AS bertenor 10 tahun ke level terendah sejak Desember. Indeks dolar melemah secara signifikan karena pasar secara dramatis meningkatkan pertaruhan mereka pada penurunan suku bunga sebesar 50 basis poin (bps) oleh The Fed pada bulan September, sebuah pembalikan tajam dari ekspektasi sebelumnya dengan probabilitas 31%.

Kepanikan pasar yang dimulai di AS dengan cepat menyebar ke Asia, dengan Jepang menanggung beban terbesar dari aksi jual. Nikkei 225, indeks saham acuan Jepang, mengalami penurunan paling dahsyat sejak peristiwa Black Monday yang terkenal pada tahun 1987, anjlok sebesar 12% hanya dalam waktu enam jam. Sementara ancaman resesi AS yang membayangi tidak diragukan lagi memicu aksi jual, situasi ini diperparah oleh meningkatnya ketegangan geopolitik di Timur Tengah dan melonggarnya carry trade yen dengan cepat.

"Bank of Japan (BoJ) telah lama menjadi landasan dari strategi carry trade, menyediakan investor dengan banyak yen murah untuk mendanai investasi dalam aset berimbal hasil lebih tinggi", kata Kar Yong Ang, analis Octa

Ia menambahkan bahwa setelah BoJ memutuskan untuk menaikkan suku bunga acuan dan mengisyaratkan potensi pengurangan program stimulusnya, penurunan USDJPY semakin cepat. Memang, yen Jepang melonjak nilainya lebih dari 10% dalam waktu kurang dari sebulan, memicu stop order dan memaksa banyak hedge fund makro untuk melikuidasi posisi buy USDJPY mereka. Dengan demikian, pelepasan carry trade yen memicu lingkaran setan tekanan jual, yang menyebar ke pasar-pasar lain.

Mencerminkan kehancuran pasar yang lebih luas, pasar mata uang kripto mengalami kejatuhan yang dramatis, dengan harga Bitcoin yang anjlok tajam. Katalis utama untuk penurunan tajam ini sama dengan yang terjadi pada ekuitas tradisional: ketakutan investor yang meluas akan potensi resesi AS yang dipicu oleh laporan NFP yang secara tak terduga lemah. Angka ketenagakerjaan yang suram dalam laporan tersebut meningkatkan kekhawatiran tentang pertumbuhan ekonomi, mendorong sentimen risk-off yang mengalir di semua kelas aset, termasuk mata uang kripto.

Namun, pasar mulai menunjukkan tanda-tanda pemulihan yang hati-hati setelah hari Senin yang bergejolak, di mana lebih dari $1 miliar posisi mata uang kripto dengan leverage dilikuidasi dan token-token utama anjlok hingga 20%. Meskipun ada sedikit pemulihan harga, tingkat pendanaan berjangka Bitcoin tetap negatif selama 24 jam terakhir. Hal ini mengindikasikan tingginya permintaan untuk posisi jual, dengan para trader yang masih bertaruh pada penurunan harga Bitcoin.

Akibatnya, situasi ini berpotensi menyebabkan tekanan jual. Short squeeze terjadi ketika harga aset yang banyak dijual secara tidak terduga naik, memaksa penjual short untuk membeli kembali aset tersebut untuk menutupi posisi mereka. Aktivitas pembelian ini dapat menciptakan kenaikan harga aset yang cepat, yang selanjutnya mempercepat pergerakan ke atas karena lebih banyak short seller yang terpaksa menutup posisi mereka.

Pada Senin malam, situasi sudah mulai normal. Pada hari Selasa, S&P 500, Nikkei 225, dan bitcoin berbalik naik dan rasa normal kembali ke pasar. Komentar pejabat Fed membantu menenangkan para investor dengan Austan Goolsbee, Presiden Fed Chicago, yang mengatakan bahwa meskipun data ketenagakerjaan AS pada hari Jumat lebih lemah dari yang diharapkan, AS tidak berada dalam resesi. Namun, para investor terus bertaruh pada penurunan suku bunga yang agresif oleh the Fed, yang sama sekali tidak dijamin.

Meskipun buying the dip telah terbukti menjadi strategi trading yang sangat menguntungkan selama satu dekade terakhir, strategi ini mungkin tidak akan berakhir dengan baik kali ini. ISM Services PMI AS benar-benar pulih dari level terendah empat tahun di bulan Juli, data hari Senin menunjukkan, yang dapat membantu meredakan kekhawatiran akan resesi dan membuat para investor mempertimbangkan kembali ekspektasi suku bunga yang terlalu dovish.

Yang jelas, para trader harus bersiap untuk periode ketidakpastian dan volatilitas yang berkepanjangan. Namun, masih harus dilihat apakah peristiwa-peristiwa terakhir ini merupakan akhir dari pasar bullish saham.

"Jika the Fed mulai mengindikasikan bahwa mereka tidak berencana untuk melakukan pemangkasan sebesar 50 bps di bulan September, sentimen investor mungkin akan berubah menjadi bearish lagi. Dengan tidak adanya rilis data ekonomi utama yang dijadwalkan sampai laporan CPI AS pada 14 Agustus, perdagangan teknikal mungkin akan menang," tutup Kar Yong Ang.